来源：金融界
作者：东吴轻工张潇团队
M1个护家具阿里电商跟踪报告
投资要点
个护：年M1个护各品类销售额同比均有下滑，但行业高端化趋势明显。分品类来看，阿里平台纸巾/湿巾销售额M1同比下降15.0％；卫生巾/私处护理销售额M1同比下滑22.3％；纸尿裤销售额M1同比下降22.2％；成人尿裤护理销售额M1同比下滑30.9％。分品牌看，年主要品牌市占率提高，四大品牌中洁柔增长稳健。卫生巾方面，头部企业市占率持续提高。细分品类看，裤型卫生巾、卫生巾、护垫、私处洗液、私处保养品类销售额占比分别为15.5％、62.5％、3.7％、9.7％、5.5％，裤型卫生巾、护垫渗透率提升速度较快。分品牌看，护舒宝、乐而雅M1维持较高增速，同比分别+26.7％/+59.7％。成人尿裤护理方面，受大盘表现偏弱的影响，主要品牌销售额同比下滑。婴儿尿裤方面，行业高端化趋势明显，碧芭宝贝、babycare增速迅猛。
软体：M1软体销售额同比增长56.5％，梦百合增速靓丽。年1月，软体品类整体销售额同比+56.5％，其中沙发同比+91.1％，床垫同比-20.5％。沙发方面，细分品类来看懒人沙发M1销售额环比+.3％，年1月销售额占比为6.7％。床垫方面，梦百合增速较快，弹簧床垫销售额占比提升趋势明显，弹簧床垫M1销售额同比+45.3％，销售额占比为35.5％。分品牌来看，梦百合增速亮眼，M1梦百合售额同比增长43.5％。
文具；潮玩：文具板块降幅同比缩窄，晨光市占率同比上升；潮玩行业泡泡玛特延续靓丽表现。文具方面，M1文具总体销售额同比下降19.3％，环比下降38.8％。细分品类来看，书写工具、纸张本册、画具/画材/书法工具和日常学习用品M1销售额同比分别下降44.7％、36.2％、19.4％、28.5％。M1得力销售额市占率6.6％，同比-0.9pp；晨光M1销售额市占率5.2％，同比+0.6pp。潮玩方面，M1，潮玩行业销售额同比-3.8％，环比-20％，其中泡泡玛特M1销售额同比+25.2％，环比-6.3％，销售额占比为5.7％（同比+1.3pp），头部IP如DIMOO宅宅系列Skullpanda密林古堡系列/SPACEMolly系列均实现靓丽销售表现；万代M1销售额同比下降36.9％，环比下降26.6％，销售额占比为6.7％（同比-3.6pp）。
投资建议：家具板块：1）与行业持续分化的低估值龙头、、；2）基本面向好估值处于低位的，建议 风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；地产竣工及销售不达预期；销售渠道结构未能形成适应性转变；宏观经济恢复未达预期；数据统计的准确性。
